贝格富赛力斯中报罕见巨亏：华为长期＂抽血＂问题集中爆发问界M6意外崩盘走量预期落空

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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：昊

　　8月19日，赛力斯发布2026年中报。今年上半年，赛力斯实现营业收入574.93亿元，同比减少7.87%，归母净利润亏损17.17亿元，上年同期为盈利29.41亿元，由盈转亏，扣非净利润-23.79亿元。这也是赛力斯港股上市后首次交出亏损的财报。

　　上半年，赛力斯销量和营收小幅下滑，但主业却创历史同期最大亏损，公司解释主因是零部件成本上涨和资产减值。

　　不过，更深层次原因可能不止于此。赛力斯向华为采购各类硬件、支付技术授权费和营销服务费等大幅侵蚀利润，同时收购问界商标25亿每年摊销2.5亿，收购引望10%股权也占用大量现金流，此次还因问界等车型更新计提了15亿无形资产减值，与华为合作负面影响集中爆发。

　　更令人担忧的是，被寄予厚望的新车问界M6从刚上市时月销1.8万台快速暴跌至目前仅5000余台，走量预期完全落空，M7因车型过快迭代而遭遇口碑危机，新款M9在竞品冲击下，交付第二个月就出现销量下滑，并跌破万台。

　　上半年，赛力斯经营现金流已由去年同期净流入144亿降为大幅净流出124亿，公司不仅面临业绩断崖和资金链失血的阵痛，底层商业模式的缺陷和产品销售端全线退潮的风险也已开始显现。

　　主业创同期最大亏损华为长期“抽血”问题集中爆发

　　今年上半年，赛力斯累计销售新车19.66万辆，同比下降1.02%，实现营收574.93亿元，同比下降7.87%，归母净利润-17.17亿元，由盈转亏，扣非净利润-23.79亿元，主业亏损创同期最高。

　　赛力斯解释称，电池级碳酸锂、车规级芯片等核心零部件价格上涨是亏损的主要因素之一。公司董事长张兴海此前在重庆论坛上表示，受存储芯片、碳酸锂等价格上涨影响，问界平均每辆车成本增加1.5万到2万元。

　　成本上升导致的盈利能力大幅下滑，确实是业绩不佳的直接原因。今年上半年，赛力斯毛利率23.30%，同环比双下滑，净利率则直接转负。

　　不过，盈利能力只是表象，赛力斯陷入断崖式巨亏更深层次的原因可能不止于此。在赛力斯的亏损成因中，与华为合作带来的成本压力正受到越来越多的关注。

　　由于问界系列极度依赖华为的线下门店渠道与智驾授权，赛力斯制造与销售命脉被华为掌控，每卖出一辆车，赛力斯都需要向华为支付高昂的渠道分成、技术授权费和品牌使用费，即单车约5万元的所谓“华为税”。

　　这种分成模式意味着新增收入无法有效转化为自身利润，随着行业价格战升级，销售结构下沉，当赛力斯无法依靠规模效应摊薄这部分刚性支出时，利润空间就被榨取殆尽，呈现出“华为盆满钵满，赛力斯巨额亏损”的局面。

　　除了向华为采购各类硬件、支付技术授权费和营销服务费大幅侵蚀利润外，赛力斯还以25亿收购问界商标，未来每年也将摊销2.5亿，同时斥资115亿收购引望10%股权也占用了大量现金流。

　　不仅如此，由于技术迭代、车型换代（问界老一代智驾及车型平台资产等），赛力斯还额外计提了高达15.7亿元的无形资产减值损失。赛力斯与华为这几年的合作负面影响集中爆发。

　　问界M6销量崩盘走量预期落空 M7陷口碑危机M9交付次月跌破万台

　　与财务失血同等严峻的，是赛力斯在产品端面临前所未有的全线退潮风险。曾经的“机海战术”与华为光环，在存量内卷的2026年车市正逐渐失效。

　　作为问界今年冲击中端市场的走量“王牌”，问界M6在25万-30万元区间曾被寄予厚望，上市24小时预售订单一度突破6万台。然而，这一亮眼的订单数据并未能转化为持续的交付。

　　市场数据显示，问界M6在5月冲高至18148辆的销量顶点后，6月迅速滑落至10624辆，至7月更是暴跌至5428辆，在短短两个月内上演了销量“连续腰斩”的惨剧。随着理想L6与小米YU7等竞品的贴身肉搏，问界M6走量预期彻底落空。

　　问界M7面临的困境同样令人担心。今年3月23日，华为春季发布会推出搭载896线双光路图像级激光雷达的新款问界M7。然而这一技术升级却瞬间点燃了老车主的怒火。大量在2025年四季度锁单、2026年初刚刚提车的2026款车主，提车不足3个月便发现座驾在核心硬件上沦为“老款”。更离谱的是，官方明确表示老款M7由于“硬件架构未预留接口、算力不足”无法进行任何原厂升级。

　　这一“发布即背刺”的短视行为引发了全国范围内的集体维权，横幅与联名信重创了问界M7的品牌信任度。口碑滑坡直接体现在了销量上，7月份问界M7的细分销量已暴跌至4584辆。昔日的明星车型，如今已跌出主流视野。